737max波音回应,于炳光:科创板-为外资企业带来的新机遇

麦丁网 2019-08-04 23:00 阅读100次

2019年3月1日,证监会制定发布2项规章:《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》(以下简称《注册管理办法》)和《科创板上市公司持续监管办法(试行)》(以下简称《持续监管办法》)。上交所随之发布6项配套业务规则:《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》(下称《审核规则》)、《上海证券交易所科创板股票发行与承销实施办法》(下称《发行承销办法》)、《上海证券交易所科创板股票上市规则》(下称《上市规则》)、《上海证券交易所科创板股票交易特别规定》(下称《交易特别规定》)、《上海证券交易所科创板股票上市委员会管理办法》、《上海证券交易所科技创新咨询委员会工作规则》(合称“6项主要规则”)。

上述正式发布实施的科创板“2+6”制度规则引领了中国资本市场重大变革,标志着完善我国多层次资本市场体系的上交所科创板正式落地。本文将参照科创板的制度创新和我国更加开放的外资政策,简要解读科创板给外资企业带来的新机遇。

一、科创板制度创新

科创板作为上交所新设的独立板块,与现行A股市场相比,取消了以往严格的盈利要求,对科技创新企业具有更高的包容度,允许尚未盈利的公司、不同投票权架构的公司以及具有红筹和VIE架构的科创企业上市,其制度创新体现为:

(一)科技定位

证监会《实施意见》强调,在上交所新设科创板,坚持面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求,主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业,推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合。科创板面向科技企业的定位在事实上也符合外资看好的投资产业。根据采访统计,外资机构最为看好的中国投资主题主要有四个,即消费升级、科技创新、结构性改革和工业升级。

(二)五套差异化上市指标

科创版为拟上市企业设置了五套差异化上市指标,从市值、净利润、营业收入、现金流量、研发投入、核心产品及技术等多个方面,组合了五套适用于科创板上市的标准,符合其中一套标准即可申请在科创板上市(具体标准参见科创板《上市规则》第2.1.2条)。

(三)红筹架构企业可在科创板上市

根据科创板《实施意见》规定:“符合《国务院办公厅转发证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》(国办发〔2018〕21号)相关规定的红筹企业,可以申请发行股票或存托凭证并在科创板上市。” 科创板则对该意见中的相关内容进行了细化,对试点企业从预计市值及营业收入方面设置了清晰的标准,实实在在降低了该类特殊红筹企业的上市市值及营业收入要求。这对于目前搭建了红筹架构的科创企业,尤其是已经具备一定规模、在行业中处于领先地位的科创企业是一大利好消息。

(四)允许表决权差异

由于前期研发资金需求量大,科创企业通常在上市前会有多轮融资安排,创始人、核心团队持有股权面临被逐渐稀释的风险,采用同股不同权架构可以保证成长型公司的创始人团队保有对公司充分的控制力。诚如当年香港因不支持“同股不同权”而错失阿里巴巴,此次科创板制度设计引入了“表决权差异安排”,允许“普通表决权股份”和“特别表决权股份”同存并行,为同股不同权架构的企业留下了科创板上市的通道,吸引优质的科创企业留在境内。但根据科创板《上市规则》并非所有的科创板企业都有资格设置表决权差异安排,如需满足财务指标和市值标准,且对特别表决权股份进行了相关要求和规定。

(五)允许尚未盈利或存在累计未弥补亏损的企业在科创板上市

《实施意见》指出,科创板根据板块定位和科创企业特点,综合考虑预计市值、收入、净利润、研发投入、现金流等因素,设置多元包容的上市条件,更加注重企业科技创新能力,允许符合科创板定位、尚未盈利或存在累计未弥补亏损的企业在科创板上市。

(六)询价定价机制

相比A股IPO定价发行限制,科创板优化了定价机制,凸显价值投资理念,采用向经中国证券业协会注册的证券公司、基金管理公司、信托公司、财务公司、保险公司、合格境外机构投资者和私募基金管理人等专业机构投资者询价确定股票发行价格的定价方式。

二、我国外资产业政策及发展

(一)外资产业政策概述

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